甲公司是一家通讯产品制造业企业,主营业务是移动通讯产品的生产和销售,为了扩大市场份额,准备投产智能型手机产品(简称智能产品)。
目前相关技术研发已经完成,正在进行该项目的可行性研究,资料如下:
(1)如果可行,该项目拟在2016年年初投产,预计该智能产品3年后(即2018年末)停产。
即项目预期持续3年。智能产品单位售价3000元,2016年销售10万部,销量以后每年按照10%进行增长,单位变动制造成本为2000元,每年付现固定制造费用400万元,每年付现销售和管理费用与销售收入的比例为10%。

(2)为生产该智能产品,需添置一条生产线,预计购置成本12000万元,该生产线可在2015年末前安装完毕。
按照税法规定,该生产线折旧年限为4年,预计净残值率为5%,采用直线法计提折旧,预计2018年末该生产线变现价值为2400万元。

(3)公司现有一闲置厂房对外出租,每年年末收取租金80万元,该厂房可用于生产该智能产品,因生产线安装期较短,安装期间租金不受影响。
由于智能产品对当前产品的替代效应,当前产品2016年销量下降1.5万部,下降的销量以后按每年10%增长,2018年年末智能产品停产,替代效应消失,2019年当年产品销量恢复至智能产品投产前的水平。当前产品的销售单价1600元,单位变动成本为1200元。

(4)营运资本为销售收入的20%,智能产品项目垫支的营运资本在各年年初投入,在项目结束时全部收回,减少的当前产品的垫支的营运资本在各年年初收回,在智能产品项目结束时重新投入。

(5)项目加权平均资本成本为9%,公司适用的所得税税率为25%,假设该产品项目的初始现金流量发生在2015年年末,营业现金流量均发生在以后各年年末。

要求:
(1)计算项目的初始现金流量(2015年末增量现金净流量)、2016~2018年的增量现金净流量及项目净现值、折现回收期和现值指数,并判断项目是否可行。
(将计算过程和结果填入下方表格中)

2015年末
2016年末
2017年末
2018年末






































































现金净流量




折现系数(9%)




折现值




折现回收期(年)




现值指数





(2)为分析未来不确定性对该项目净现值的影响,应用最大最小法计算单位变动制造成本的最大值,应用敏感程度法计算当单位变动制造成本上升5%时,净现值对单位变动制造成本的敏感系数。
  • 1、[材料题]
    要求:
    (1)计算项目的初始现金流量(2015年末增量现金净流量)、2016~2018年的增量现金净流量及项目净现值、折现回收期和现值指数,并判断项目是否可行。
    (将计算过程和结果填入下方表格中)

    2015年末
    2016年末
    2017年末
    2018年末






































































    现金净流量




    折现系数(9%)




    折现值




    折现回收期(年)




    现值指数





    (2)为分析未来不确定性对该项目净现值的影响,应用最大最小法计算单位变动制造成本的最大值,应用敏感程度法计算当单位变动制造成本上升5%时,净现值对单位变动制造成本的敏感系数。
    • A
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    正确答案:A 学习难度:

    题目解析:

     

    2015年末

    2016年末

    2017年末

    2018年末

    智能产品税后销售收入

     

    3000×10×
    (1-25%)

    =22500

     

    22500×(1+
    10%)=24750

     

    24750×(1+
    10%)=27225

    智能产品税后付现制造成本

     

    -2000×10×
    (1-25%)

    =015000

     

    -15000×(1+
    10%)=-16500

     

    -16500×(1+
    10%)=-18150

    税后固定付现成本

     

    -400×(1-
    25%)=-300

    -300

    -300

    税后付现销售和管理费用

     

    -2250

    -2475

    -2722.5


    生产线购置成本

    -12000

     

     

     

     

    年折旧额

     

    12000x(1-

    5%)/4=2850

     

    2850

     

    2850

     

    年折旧额抵税

     

    2850×25%=

    712.5

     

    712.5

     

    712.5

     

    生产线变现相关现金流量

     

     

     

    2400+(12000
    -2850×3-2
    4001×25%=2
    662.5

    减少的税后租金收入

     

    -80×(1-

    25%)=-60

     

    -60

     

    -60

    当前产品减少的税后销售收入

     

    -1.5×1600×
    (1-25%)=

    -1800

     

    -1800×(1+
    10%)=-1980

     

    -1980×(1+
    10%)=-2178

    当前产品减少的税后变动成本

     

    1.5×1200×(1
    -25%)=1350

    1350×(1+
    10%1=1485

    1485×(1+
    10%)=1633.5

    智能产品营运成本

    -30000x20%

    =-6000

    -(33000-
    30000)×20%

    =-600

    -(36300-
    33000)×20%

    =-660

     

    减少当前产品营运成本

    2400×20%
    =480

    (2640-2400)
    x20%=48

    (2904-2640)
    ×20%=52.8

     

    收回智能产品营运成本

     

     

     

    (36300-2904)
    ×20%=6679.2

    现金净流量

    -17520

    4600.5

    5025.3

    15502.2

    拆现系数(9%)

    1

    0.9174

    0.8417

    0.7722

    折现值

    -17520

    4220.50

    4229.80

    11970.80

    净现值

    2901.10

     

     

     

    折现回收期(年)

    2+(17520-4220.50-4229.80)/11970.80=2.76

    现值指数

    (4220.50+4229.80+11970.80)/17520=1.17


    (2)设单位变动制造成本为x:
    2901.10-(X-2000)×10×(1-25%)×(P/F,9%,1)-(X-2000)×10×(1+10%)×(1-25%)×(P/F,9%,2)-(X-2000)×10×(1+10%)×(1+10%)×(1-25%)×(P/F,9%,3)=0,
    可以得到X=2139.26。
    单位变动制造成本上升5%,
    净现值的变化值=-2000×5%×10×(1-25%)×(P/F,9%,1)-2000X5%×10×(1+10%)×(1-25%)×(P/F,9%,2)-2000×5%×10×(1+10%)×(1+10%)×(1-25%)×(P/F,9%,3)
                          =-2083.22,
    净现值的变化程度=-2083.22/2901.10=-71.81%。
    净现值对单位变动制造成本的敏感系数=-71.81%/5%=-14.36。
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